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2014年11月19日，國務(wù)院總理李克強在主持召開國務(wù)院常務(wù)會議時強調(diào)，當前融資成本高問題仍然是突出問題，將進一步有針對性地進行緩解，包括增加存貸比指標彈性、運用信貸資產(chǎn)證券化盤活資金存量等十方面措施，以促進創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，帶動群眾收入提高。

那邊話音剛落，這邊銀監(jiān)會就有新動作。11月20日，距離此前征求意見稿已經(jīng)4個多月后，銀監(jiān)會終于下達了《關(guān)于信貸資產(chǎn)證券化備案登記工作流程的通知》（下稱“通知”）?！锻ㄖ分校y監(jiān)會明確規(guī)定將信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)由審批制改為業(yè)務(wù)備案制，不再進行逐筆審批，并詳細闡明報備流程。但在記者向銀監(jiān)會求證實時并未得到明確回復。

實際上，隨著利率市場化的漸行漸近，利差的收窄將會進一步影響到銀行業(yè)的現(xiàn)金流，而手中握有大量信貸資產(chǎn)的銀行面臨著如何盤活存量資金、加速流動性創(chuàng)造的問題，在這種情況下，作為金融領(lǐng)域改革突破口的商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化改革被寄予厚望。

從今年以來，我國經(jīng)濟增長環(huán)境異常復雜，穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革是當前和今后經(jīng)濟金融工作的大局，國務(wù)院會議不止一次強調(diào)，盤活金融市場資源就成為當下非常重要的任務(wù)之一。

所謂資產(chǎn)證券化，簡單地說就是銀行通過“出售”打包之后的信貸資產(chǎn)，然后回籠已經(jīng)投放出去的資金，再用于放貸，這對實體經(jīng)濟發(fā)展提供了很大的幫助，尤其是中小企業(yè)融資問題。

由于銀行股占A股市場市值比重較大，對A股市場走勢有重要的影響，因此這是一場“雙贏”的戰(zhàn)役。一方面銀行在通過信貸資產(chǎn)證券化增加利潤收入，推動股價上漲的同時，也將拉動股票市場整體向上。另外，銀行通過大量的信貸資產(chǎn)證券化來融資，可以實現(xiàn)表內(nèi)資產(chǎn)表外化，還可降低從資本市場上融資的成本和壓力。

審批制改成備案制

在《通知》中銀監(jiān)會表示，信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品備案申請應(yīng)依據(jù)《金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)試點監(jiān)督管理辦法》，將申請材料報送各機構(gòu)監(jiān)管部并會簽創(chuàng)新部；由創(chuàng)新部統(tǒng)一受理、核實、登記；轉(zhuǎn)送各機構(gòu)監(jiān)管部實行備案統(tǒng)計；備案后由創(chuàng)新部統(tǒng)一出口。

而在備案過程中，各機構(gòu)監(jiān)管部應(yīng)對發(fā)起機構(gòu)合規(guī)性進行考察，但不再打開產(chǎn)品資產(chǎn)包對基礎(chǔ)資產(chǎn)等具體發(fā)行方案進行審查；會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、評級機構(gòu)等合格中介機構(gòu)應(yīng)針對證券化產(chǎn)品發(fā)行方案出具專業(yè)意見，并向投資者充分披露；各銀行業(yè)金融機構(gòu)應(yīng)選擇符合國家相關(guān)政策的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，采取簡單透明的交易結(jié)構(gòu)開展證券化業(yè)務(wù)，盤活信貸存量。

銀行業(yè)金融機構(gòu)在完成備案登記后可開展資產(chǎn)支持證券的發(fā)行工作。銀監(jiān)會同時強調(diào)，已經(jīng)備案產(chǎn)品需要在三個月內(nèi)完成發(fā)行，三個月內(nèi)未完成發(fā)行的必須重新備案。

進程加快

隨著利率市場化的不斷深入，信貸資產(chǎn)證券化的改革試點也有不斷加快的趨勢。

從2012年5月起，根據(jù)國務(wù)院的批復，人民銀行、財政部和銀監(jiān)會共同發(fā)布了《關(guān)于進一步擴大信貸資產(chǎn)證券化試點有關(guān)事項的通知》，在第一輪試點暫停近4年后，再次重啟信貸資產(chǎn)證券化試點，規(guī)模被確定為500億元。

僅隔一年，2013年7月，國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于金融支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的指導意見》，其中提到了“逐步推進信貸資產(chǎn)證券化常規(guī)化發(fā)展，盤活資金支持小微企業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整”。在此之后，信貸資產(chǎn)證券化試點正式進入第三輪，試點規(guī)模和參與的銀行范圍都有明顯擴大。同年12月，銀監(jiān)會和人民銀行聯(lián)合發(fā)布了21號文件，對發(fā)起機構(gòu)的風險自持行為做出了新的規(guī)定，進一步完善了信貸資產(chǎn)證券化的制度體系。

事實上，今年以來銀行間信貸資產(chǎn)支持證券的規(guī)模已經(jīng)明顯提速。截至2014年11月18日，銀行間發(fā)行的資產(chǎn)支持證券規(guī)模共為2898.72億元人民幣，僅2014年以來的發(fā)行規(guī)模就達到2109.10億元。

但這可能也僅僅是冰山的一小角。保守估算，在不考慮新增信貸等因素的情況下，中國可操作、有現(xiàn)實動機的信貸資產(chǎn)證券化規(guī)模約2萬億元。如此龐大的信貸資產(chǎn)證券化規(guī)模被盤活以后，勢必將極大地促進實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，A股市場整體估值也將實現(xiàn)大幅揚升。

到目前為止，越來越多的銀行開始加入到信貸資產(chǎn)證券化的業(yè)務(wù)試點當中，逐步建立了完整的業(yè)務(wù)流程，但在信貸資產(chǎn)證券化常態(tài)化的初期，仍應(yīng)對試點額度實施統(tǒng)籌管理，根據(jù)一定的規(guī)則并綜合不同政策部門的意見統(tǒng)一制定并進行分配。最后再根據(jù)試點的情況，逐步放松額度管理，直至完全放開。不過，此前盡管不少銀行都參與了信貸資產(chǎn)證券化試點，但業(yè)內(nèi)分析人士表示，相比規(guī)模龐大的存量信貸規(guī)模，信貸資產(chǎn)證券化“杯水車薪”的試點額度卻遠遠不能引起銀行的“興趣”，風險考量正成為銀行監(jiān)管層的首要考慮因素。

很顯然，信貸資產(chǎn)證券化的潛力要變現(xiàn)，仍需要更多的政策“春風”。比如監(jiān)管層在風險可控的前提下，應(yīng)盡可能減少對基礎(chǔ)資產(chǎn)的限制性要求。根據(jù)銀行戰(zhàn)略發(fā)展需要選擇適當?shù)幕A(chǔ)資產(chǎn)，解決銀行調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，以此來輸血實體經(jīng)濟。