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伴隨著私募機構(gòu)的監(jiān)管升級，與此相關(guān)的制度建設(shè)也在加速完善。

21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者從中國證券投資基金業(yè)協(xié)會（下稱中基協(xié)）獲悉，中基協(xié)在日前的第二屆理事會第四次會議上聽取了有關(guān)增設(shè)私募“資產(chǎn)配置”基金管理人（下稱資產(chǎn)配置管理人）有關(guān)事項的報告。

一位接近中基協(xié)的私募機構(gòu)人士表示，這一進度意味著資產(chǎn)配置成為私募機構(gòu)分類登記選項之一的日子正在加速臨近。

按照現(xiàn)行私募登記安排，私募機構(gòu)的投資運作必須專注于自身所屬類型；而資產(chǎn)配置類私募出爐的意義，則在于其可跨越多種底層資產(chǎn)，促進私募市場品種的豐富化。

上述會議亦透露，待資產(chǎn)配置管理人實施細(xì)節(jié)明確后，有望盡快對外發(fā)布登記備案要求。

另據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者獨家獲悉，除資產(chǎn)配置類型外，不排除監(jiān)管層還將醞釀私募母基金管理人等更多私募機構(gòu)的分類選項，而這預(yù)示著傳統(tǒng)的“證券、股權(quán)”二元化私募分類登記時代即將成為過去。

渠道機構(gòu)的形態(tài)

私募機構(gòu)的“資產(chǎn)配置管理人”分類或正呼之欲出。

21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者獲悉，中基協(xié)的上述會議提出，“對具有跨不同投資類型資產(chǎn)配置需求的私募基金管理人會員機構(gòu)，研究增設(shè)‘私募資產(chǎn)配置基金管理人’的管理人類型及相應(yīng)的私募基金類型，待有關(guān)實施細(xì)節(jié)明確后，盡快對外發(fā)布相關(guān)登記備案要求?！?/span>

“去年關(guān)于增設(shè)資產(chǎn)配置管理人的方案已經(jīng)在深入醞釀了，而且協(xié)會也與證監(jiān)會、行業(yè)機構(gòu)溝通過許多次?！北本┮患掖笮退侥紮C構(gòu)投資經(jīng)理透露。

記者采訪獲悉，資產(chǎn)配置管理人類型的確立，能夠起到兩方面作用，首先是實現(xiàn)該類私募機構(gòu)對全市場品種的覆蓋。

在現(xiàn)行制度下，私募機構(gòu)分類登記主要體現(xiàn)為針對場內(nèi)品種的證券類私募和針對場外資產(chǎn)的股權(quán)類私募，而在去年4月份私募登記系統(tǒng)升級后，某一類型私募管理人需對其所屬業(yè)務(wù)進行“專營”，而不得發(fā)起其他類型產(chǎn)品。

但在資產(chǎn)配置類型下，全市場的投資品種均有可能被其覆蓋。

“資產(chǎn)配置重在‘配置’而不是在‘交易’，注重風(fēng)險的分散性，它的風(fēng)險收益曲線比單一類型更平滑，所以配置到不同的領(lǐng)域?qū)⑹瞧渲饕呗浴！焙闾熵敻灰晃煌顿Y經(jīng)理表示。

其次，資產(chǎn)配置管理人類型的確立能引導(dǎo)渠道機構(gòu)成為受托人，進而強化銷售機構(gòu)的受托責(zé)任。

“第三方財富時代導(dǎo)致渠道機構(gòu)對私募基金的募集起到非常大的作用，但如果僅是代銷關(guān)系，那么產(chǎn)品出問題后的法律責(zé)任歸屬將沒有那么清晰。”一位接近中基協(xié)的基金子公司負(fù)責(zé)人表示，“相反如果能賦予渠道機構(gòu)資產(chǎn)配置管理人的身份，那么這些渠道既能通過管理人的身份強化自身形象，也可以將代銷內(nèi)化為受托管理，強化渠道機構(gòu)的受托職責(zé)?！?/span>

豐富化在途

資產(chǎn)配置管理人并不是監(jiān)管層豐富私募產(chǎn)品條線的終點。21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者獨家獲悉，監(jiān)管層亦曾對母基金、房地產(chǎn)等不同領(lǐng)域的私募管理類型進行研究探討。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，私募母基金成為一類管理人類型的可行性相對較高。

“除了資產(chǎn)配置外，還有更多類型的私募機構(gòu)有待研究，比如藝術(shù)品、商品、不動產(chǎn)或者母基金等?！?月3日，一位接近中基協(xié)的私募機構(gòu)負(fù)責(zé)人表示，“目前來看私募母基金成為專門一類管理人的可能性是較高的?！?/span>

事實上，私募母基金早前就已被諾亞、恒天等不少第三方財富銷售機構(gòu)所嘗試，而不少母基金機構(gòu)也與中基協(xié)建立了溝通機制；同時，不少地方政府發(fā)起產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金時，也往往采用私募母基金這一形態(tài)。

不過截至目前，私募母基金尚未在私募備案系統(tǒng)中成為一種管理人類型。

“目前母基金的登記備案大多是體現(xiàn)在股權(quán)投資中的，因為在三類股東的問題下，不少股權(quán)子基金體現(xiàn)為公司型或合伙型私募，所以形式上也可以認(rèn)為是股權(quán)私募。”一位開展私募母基金的業(yè)務(wù)人士指出。

“無論在投資目標(biāo)上還是在底層資產(chǎn)、風(fēng)險管理等方面，私募母基金和股權(quán)基金仍是有區(qū)別的?！鄙鲜鏊侥紮C構(gòu)負(fù)責(zé)人表示，“另外目前的備案形式也限制了一二級市場基金同時投資的問題，所以設(shè)立母基金管理人也有著行業(yè)內(nèi)在需要?！?/span>

而在諸多可能出現(xiàn)的管理人類型中，還能否為融資類私募留口也被市場所關(guān)注。

上述私募機構(gòu)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，在資產(chǎn)管理行業(yè)“回歸本源”的大方向下，監(jiān)管層再為融資類私募專門“開口”的可能性極小。

“不排除新的類型可能會指向藝術(shù)品、商品還有不動產(chǎn)，但是這個都是權(quán)益型投資，強調(diào)的是主動管理能力，即便有些資產(chǎn)缺乏公允定價，但仍然可以通過一些方法反映凈值，而不能再像過去一樣按照預(yù)期收益率來兌付收益了?！鄙鲜鏊侥紮C構(gòu)負(fù)責(zé)人表示?！耙虼思幢闶情_辟了新的管理人類型，但投向非標(biāo)債權(quán)的融資類私募大概率仍將受到監(jiān)管層的遏制?！?/span>

而隨著私募機構(gòu)類型的增多，現(xiàn)行的證券、股權(quán)二分法的私募分類登記機制也將逐漸成為過去。

“之前的私募專營是規(guī)范行業(yè)亂象的初始形態(tài)，在行業(yè)規(guī)范后，為私募產(chǎn)品類型的豐富化創(chuàng)造制度條件，既是尊重自律監(jiān)管規(guī)律、滿足市場化發(fā)展的需要，也是促進產(chǎn)品類型規(guī)范化管理的要求?！鄙鲜鏊侥紮C構(gòu)負(fù)責(zé)人稱。